کمبود بیتکوین در راه است: خریدهای بیوقفه مایکل سیلور و تأثیر آن بر بازار
تهران – ایرنا
بیتکوین، با محدودیت عرضه ۲۱ میلیون واحدی خود، همواره به عنوان یک دارایی کمیاب شناخته شده است. اما تا سال ۲۰۲۵، این کمیابی دیگر یک ویژگی نظری نیست؛ بلکه به واقعیتی انکارناپذیر در بازار تبدیل شده است. تاکنون ۹۳٪ از کل بیتکوینهای قابل استخراج، استخراج شدهاند و پس از چهارمین رویداد «هاوینگ» در آوریل ۲۰۲۴ که پاداش استخراج را به نصف کاهش داد، روزانه سکههای کمتری وارد چرخه بازار میشوند.
از سوی دیگر، دارندگان بلندمدت بیتکوین تمایلی به فروش ندارند. حجم قابلتوجهی از بیتکوینها در کیفپولهای سرد (آفلاین)، صندوقهای مؤسسات مالی یا حتی آدرسهای گمشده قفل شدهاند. بر اساس دادههای زنجیرهای، حدود ۷۰٪ از عرضه بیتکوین در یک سال گذشته جابهجا نشدهاند که نشاندهنده کاهش نقدینگی در بازار است.
با افزایش تقاضا از سوی صندوقهای قابلمعامله در بورس (ETF)، شرکتهای بزرگ و حتی صندوقهای ثروت ملی، بازار در حال تنگتر شدن است. تحلیلگران هشدار میدهند که این وضعیت میتواند به یک شوک عرضه منجر شود؛ زمانی که بیتکوینهای موجود در صرافیها آنقدر کم شود که پاسخگوی تقاضای روزافزون نباشد و نوسانات قیمتی شدیدی را رقم بزند.
استراتژی مایکل سیلور: انباشت بیامان بیتکوین
مایکل سیلور، رئیس هیئت مدیره شرکت استراتژی (Strategy)، خرید بیتکوین را به یک مأموریت شخصی تبدیل کرده است. از سال ۲۰۲۰، او این شرکت نرمافزاری را به یک ابزار سرمایهگذاری تمامعیار در بیتکوین تبدیل کرده و با استقراض، انتشار سهام و استفاده از ذخایر نقدی شرکت، به خرید بیوقفه بیتکوین ادامه داده است.
تا اواسط ۲۰۲۵، استراتژی بیش از ۵۸۲ هزار بیتکوین (معادل ۲.۷۵٪ از کل عرضه) را در اختیار دارد و هر ماه نیز مقدار بیشتری خریداری میکند. این رویکرد تهاجمی، نگرانیها درباره بحران احتمالی عرضه بیتکوین را تشدید کرده است. کاهش موجودی صرافیها به معنای نقدینگی کمتر، بهویژه برای سرمایهگذاران خرد است.
آیا میدانستید؟
استراتژی در رتبهبندی عمومی دارندگان بیتکوین، با اختلاف قابلتوجهی در صدر قرار دارد و حتی از ذخایر دولتی آمریکا و چین نیز پیشی گرفته است. حجم دارایی این شرکت ۱۲ برابر بیشتر از نزدیکترین رقیب آن، یعنی ماراتون دیجیتال هولدینگز است.
تقابل عرضه محدود بیتکوین و تقاضای مؤسسات بزرگ
دیگر دوران سیطره سرمایهگذاران خرد بر بازار بیتکوین به پایان رسیده است. امروزه، مؤسسات مالی بزرگ نهتنها به تماشای بازار نمینشینند، بلکه بهصورت عمده خرید میکنند. صندوقهای ETF بیتکوین در آمریکا و سایر کشورها، راه را برای ورود صندوقهای بازنشستگی، بانکها و شرکتهای سرمایهگذاری هموار کردهاند.
بهعنوان مثال، صندوق بیتکوین iShares متعلق به بلکراک در ماه مه ۲۰۲۵ بهطور متوسط ۴۳۰ میلیون دلار جریان ورودی روزانه داشت و در مجموع ۶.۳۵ میلیارد دلار در این ماه جذب کرد که رکوردی بیسابقه بود. وقتی مؤسسات از طریق ETF خرید میکنند، بیتکوینهای مربوطه به کیفپولهای امن منتقل میشوند و این امر عرضه مایع بازار را کاهش میدهد.
در همین حال، ترامپ مدیا اند تکنولوژی گروپ، شرکت مادر شبکه اجتماعی تروث سوشال متعلق به دونالد ترامپ، در ۲۷ مه ۲۰۲۵ تأیید کرد که ۲.۵ میلیارد دلار برای خرید بیتکوین جذب کرده است. همچنین گیماستاپ از سرمایهگذاری ۵۰۰ میلیون دلاری خود در بیتکوین خبر داد.
آیا میدانستید؟
در سال ۱۹۹۲، شرکت مایکرواستراتژی (MicroStrategy) – که بعدها به استراتژی تغییر نام داد) با همکاری مایکل سیلور، قراردادی ۱۰ میلیون دلاری با مکدونالدز امضا کرد تا نرمافزاری برای تحلیل اثربخشی کمپینهای تبلیغاتی این شرکت طراحی کند.
هاوینگ بیتکوین و انباشت توسط نهنگها: آیا بازار بیشازحد متمرکز شده است؟
هاوینگ ۲۰۲۴ پاداش استخراج را از ۶.۲۵ به ۳.۱۲۵ بیتکوین کاهش داد و عرضه جدید را محدودتر کرد. اما در کنار این کاهش، انباشت بیتکوین توسط تعداد معدودی از بازیگران بزرگ، واکنشهای متفاوتی را برانگیخته است.
در حالی که استخراجکنندگان روزانه تنها ۴۵۰ بیتکوین تولید میکنند، شرکت استراتژی بهتنهایی در هفته بیش از این مقدار خریداری میکند. اما استراتژی تنها نهنگ بازار نیست. گرِیسکیل، بایننس و صندوقهای ETF نیز در زمره بزرگترین دارندگان بیتکوین قرار دارند. در مجموع، ۱۰۰ آدرس برتر حدود ۱۵٪ از عرضه کل را در اختیار دارند.
منتقدان هشدار میدهند که این تمرکز مالکیت، ایدههای اولیه غیرمتمرکزسازی را زیر سؤال میبرد. اما طرفداران استدلال میکنند که این انباشت نشاندهنده اعتماد بلندمدت به بیتکوین است، چرا که این بازیگران بزرگ قصد فروش سریع دارایی خود را ندارند.
آیا میدانستید؟
تا اواسط ۲۰۲۵، حدود ۵۹٪ از سرمایهگذاران مؤسسهای حداقل ۱۰٪ از سبد خود را به بیتکوین و سایر داراییهای دیجیتال اختصاص دادهاند. این رقم جهشی چشمگیر نسبت به سالهای گذشته دارد و نشاندهنده گذار بیتکوین از یک دارایی پرریسک به یک جزء اصلی در سبد سرمایهگذاری است.
بحران نقدینگی: آیا بیتکوین تمام میشود؟
پاسخ کوتاه: خیر، اما عرضه قابلمعامله ممکن است خشک شود.
بیتکوین بهصورت فیزیکی ناپدید نخواهد شد، اما اگر بخش عمده آن در کیفپولهای سرد یا ETFها قفل شود، معاملات با مشکل مواجه خواهد شد. دادههای زنجیرهای نشان میدهد که موجودی صرافیها به پایینترین سطح سالهای اخیر رسیده و این میتواند به نوسانات شدید قیمتی منجر شود.
تا ژوئن ۲۰۲۵، سهم بیتکوین در صرافیها به کمتر از ۱۱٪ از عرضه کل کاهش یافته که کمسابقهترین میزان از سال ۲۰۱۸ است.
آیا در ۲۰۲۵ شاهد شوک عرضه خواهیم بود؟
بهنظر میرسد این روند از هماکنون آغاز شده است. کاهش عرضه از سوی استخراجکنندگان، افزایش تقاضای مؤسسات و عدم تمایل دارندگان بزرگ به فروش، همگی نشانههای فشار فزاینده بر بازار هستند.
مایکل سیلور در این باره میگوید:
«در بلندمدت، نگهداری بیتکوین در ترازنامه بهشدت محبوب شده است.»
آیا میدانستید؟
از زمان شروع خریدهای استراتژی در آگوست ۲۰۲۰، قیمت بیتکوین ۷۰۰٪ افزایش یافته و سهام این شرکت نیز ۲۵۰۰٪ رشد کرده است. این حرکت جسورانه الهامبخش موجی از پذیرش بیتکوین توسط شرکتها و مؤسسات مالی بوده است.
آزمایش واقعی کمیابی بیتکوین
کمیابی همواره بخشی از روایت اصلی بیتکوین بوده، اما اکنون در دنیای واقعی در حال آزمایش است. ترکیب عرضه رو به کاهش، ذخیرهسازی مؤسسات و کاهش پاداش استخراج، بیتکوین را وارد فاز جدیدی کرده است.
اما این تنها یک معادله ریاضی نیست؛ بلکه مسئله ادراک بازار نیز مطرح است. اگر ورود سرمایه مؤسسهای ادامه یابد و کاربران عادی برای خرید حتی مقادیر کوچک با صرف هزینههای اضافی مواجه شوند، احتمال شکلگیری یک شوک عرضه صعودی افزایش مییابد.
با این حال، عوامل کلان اقتصادی نیز تأثیرگذارند:
- نرخ بهره در سطح جهانی بالا باقی مانده است.
- دولتها به دلیل نگرانیهای مقرراتی و زیستمحیطی (ESG) محتاطانه عمل میکنند.
- طلا همچنان بهعنوان دارایی ذخیرهای مورد علاقه بانکهای مرکزی است و تنها در سال ۲۰۲۴ بیش از ۱۰۰۰ تن به ذخایر جهانی اضافه شده است.
آیا بیتکوین میتواند طلا را بهعنوان ذخیره ارزش برتر کنار بزند؟
هنوز خیر. اما ۲۰۲۵ اولین سالی است که بیتکوین از نظر کمیابی، پویایی عرضه و گستردگی پذیرش از طلا پیشی گرفته است.
سرمایهگذاران، مقامات نظارتی و کاربران عادی باید این فضا را با دقت زیر نظر بگیرند. اگر سیلور و سایر نهنگها به انباشت خود ادامه دهند و تقاضا نیز افزایش یابد، سؤال اصلی این نخواهد بود که آیا شوک عرضه رخ میدهد، بلکه این است که قیمت بیتکوین تا کجا بالا خواهد رفت؟
