به گزارش مجله خبری ارزهای دیجیتال لورس :

ارزش کل قفل‌شده (TVL) چیست؟ راهنمای جامع برای سرمایه‌گذاران دیفای

مقدمه: TVL شاخص کلیدی در دنیای دیفای

ارزش کل قفل‌شده یا Total Value Locked (TVL) یکی از معیارهای اساسی برای ارزیابی پروژه‌های مالی غیرمتمرکز (DeFi) محسوب می‌شود. این شاخص نشان‌دهنده میزان سرمایه‌ای است که کاربران در پروتکل‌های دیفای سپرده‌گذاری کرده‌اند. در حال حاضر، ارزش کل قفل‌شده در اکوسیستم دیفای به حدود 111 میلیارد دلار رسیده است که اتریوم با اختصاص 61 میلیارد دلار از این مقدار، رتبه اول را در اختیار دارد.

TVL چگونه محاسبه می‌شود؟

TVL با جمع‌زدن ارزش دلاری تمام دارایی‌های قفل‌شده در یک پروتکل محاسبه می‌شود. سه رکن اصلی در محاسبه TVL عبارتند از:

1. عرضه در گردش (Circulating Supply): مقدار توکن‌های موجود در استخرهای نقدینگی
2. حداکثر عرضه (Max Supply): بیشترین تعداد توکن‌های قابل انتشار
3. قیمت لحظه‌ای (Market Price): ارزش هر واحد توکن بر اساس دلار

به عنوان مثال، اگر پروتکلی مانند Aave دارای 5000 واحد اتریوم (هر واحد 2000 دلار) و 100 هزار واحد تتر (هر واحد 1 دلار) باشد، TVL آن برابر با 10.1 میلیون دلار خواهد بود.

چرا TVL معیار مهمی است؟

TVL به چند دلیل شاخص قابل اعتمادی برای ارزیابی پروژه‌های دیفای محسوب می‌شود:

1. عمق نقدینگی: TVL بالاتر نشان‌دهنده نقدینگی بیشتر و امنیت بالاتر برای معاملات است.
2. اعتماد کاربران: کاربران تمایل دارند دارایی‌های خود را در پروتکل‌هایی با TVL بالاتر قفل کنند.
3. پایداری پروتکل: پروتکل‌های با TVL پایدار معمولاً از ثبات بیشتری برخوردارند.

چهار موج تاریخی TVL در دیفای

1. سال 2017: ظهور MakerDAO

   • پروژه‌های وام‌دهی اولیه مانند MakerDAO با معرفی استیبل‌کوین DAI

2. سال 2020: تابستان دیفای

   • رشد TVL از 1 به 10 میلیارد دلار
   • ظهور پروژه‌هایی مانند Yearn Finance و Compound

3. سال 2021: گسترش چند زنجیره‌ای

   • رشد شبکه‌هایی مانند BSC، Polygon و Avalanche
   • ثبت رکورد تاریخی 157 میلیارد دلار TVL

4. سال 2022-2024: سقوط Terra و رشد LSDfi

   • فروپاشی اکوسیستم Terra (از 21 میلیارد به زیر 300 میلیون دلار)
   • ظهور پروتکل‌های مبتنی بر استیکینگ مایع مانند Lido و EigenLayer

تفاوت TVL با معیارهای سنتی

• Market Cap: ارزش بازار یک پروژه بر اساس قیمت توکن و عرضه در گردش
• TTV (Total Token Value): ارزش کل تمام توکن‌های یک پروژه
• TVL: نشان‌دهنده دارایی‌های واقعاً قفل‌شده در پروتکل

پنج کاربرد کلیدی TVL برای سرمایه‌گذاران

1. ارزیابی امنیت صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX)
2. مقایسه سود استیکینگ و ییلد فارمینگ
3. ردیابی مهاجرت سرمایه بین زنجیره‌ها
4. تشخیص چرخه‌های گاوی/خرسی در LSDfi
5. سنجش ریسک پروژه‌های نوپا (TVL < 1M)

درس‌های سقوط Terra

سقوط اکوسیستم Terra در می 2022 یکی از بزرگترین Drawdownهای تاریخ دیفای بود:

• TVL از 21 میلیارد دلار به زیر 300 میلیون دلار رسید (کاهش 99%)
• علت اصلی: ناپایداری الگوریتمی استیبل‌کوین UST
• درس کلیدی: TVL بالا همیشه نشانه ثبات نیست

سه استراتژی ترکیبی مبتنی بر TVL

1. TVL + FDV برای پروژه‌های لایه اول

   • نسبت TVL/FDV بالای 0.2 نشانه خوبی است

2. TVL + APR برای فارم‌های نوظهور

   • ترکیب TVL پایدار با APR معقول (10-30%)

3. پایش روزانه تغییرات TVL

   • استفاده از ابزارهایی مانند DeFiLlama و Dune Analytics

جمع‌بندی: TVL قطبنمای دیفای

TVL به عنوان یک شاخص کلیدی در دیفای، نقش مهمی در تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران ایفا می‌کند. با این حال، باید به یاد داشت که TVL به تنهایی معیار کاملی نیست و باید در کنار سایر فاکتورها مانند:

• کیفیت تیم توسعه‌دهنده
• مکانیزم‌های امنیتی
• عمق نقدینگی
  مورد بررسی قرار گیرد.

برای پیگیری آخرین آمار TVL می‌توانید به سایت‌های معتبری مانند DeFiLlama یا CoinGecko مراجعه کنید.

---

پرسش‌های متداول (FAQ)

1. نسبت TVL/MC چیست؟
نسبت ارزش بازار به TVL که برای ارزیابی ارزش‌گذاری پروژه استفاده می‌شود.

2. چرا TVL ناگهان کاهش می‌یابد؟
به دلایلی مانند خروج سرمایه، کاهش قیمت توکن یا مشکلات امنیتی.

3. آیا TVL می‌تواند منفی باشد؟
خیر، TVL همیشه عددی مثبت است.

4. حداقل TVL امن چقدر است؟
پروتکل‌های با TVL کمتر از 1 میلیون دلار پرریسک تلقی می‌شوند.

5. نقش قیمت توکن در TVL چیست؟
کاهش قیمت توکن‌های بومی می‌تواند TVL را کاهش دهد.